北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的占比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起(q中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ǐ)来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会(huì)发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们(men)的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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