钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的(de)题材搭(dā)配公司(sī)释(shì)放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落(luò)后于(yú)了(le)锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而(ér)公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录表》中对(duì)外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重(zhòng)大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸充披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时(shí)任(rèn)董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据(jù)公(gōng)司此前对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输(shū)入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行(xíng)业式(shì)微，公司(sī)盈(yíng)利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的(de)现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子(zi)电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成(chéng)的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记(jì)录(lù)，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行(xíng)股(gǔ)票(piào)预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的(de)缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的另(lìng)外8GWh的(de)项(xiàng)目资(zī)金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新(xīn)能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投(tóu)资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游(yóu)运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能(néng)源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最(zuì)新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠(nà)电(diàn)池只会小(xiǎo)批(pī)量(liàng)应(yīng)用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景(jǐng)下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不(bù)太可(kě)能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成(chéng)本基本(běn)相当；而由于(yú)锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力领域优(yōu)势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主(zhǔ)要根据(jù)碳(tàn)酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过(guò)往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科(kē)技(jì)变为全资子(zi)公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再(zài)生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全部(bù)投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于投(tóu)入(rù)“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目(mù)实(shí)际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个(gè)月(yuè)，达产年(nián)可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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