5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以(yǐ)来(lái)持(chí)续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐是否能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新(xīn)的业绩(jì)驱(qū)动(dòng)因(yīn)素(sù)？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的(de)影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继(jì)续得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一(yī)定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值(zhí)板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构(gòu)性(xìng)的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化(huà)营收增速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本(běn)土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布(bù)局。县医院作(zuò)为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通(tōng)过开展三(sān)级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下(xià)来的工(gōng)作中，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国(guó)家(jiā)继续支持优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉的(de)政策(cè槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐)，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施建设的(de)背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的(de)优(yōu)势(shì)加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的(de)研发能力。

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