如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东(dōn为什么风流女人看指甲g)证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进为什么风流女人看指甲(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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