一度被称(chēng)为“机构投资(zī)者风向(xiàng)标(biāo)”的(de)股(gǔ)票ETF市场，迎来重(zhòng)大(dà)变局，个人投资者不仅在新发基金中(zhōng)占(zhàn)据主流，存量产品(pǐn)也(yě)超过了机构投资者占比(bǐ)。

　　多位业内人士对(duì)此表示(shì)，在(zài)基金行业(yè)ETF投教工作成效显著，ETF交易工具(jù)优势(shì)被(bèi)投资者逐(zhú)渐认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业(yè)ETF跟踪效(xiào)率较高等背(bèi)景下，国内资本市场正在经历股(gǔ)民转基(jī)民，由(yóu)“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数zhǎng)期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者(zhě)分散风险，提(tí)高市场交(jiāo)易活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资者成(chéng)为“主(zhǔ)力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周披露的个人投资者(zhě)平均占比83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新发权益ETF的主力(lì)军。

　　而从(cóng)全市场数据看(kàn)，2022年个人投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但仍然在(zài)股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)占(zhàn)比(bǐ)超过了机构资(zī)金(jīn)。

　　针对个人投资者占比的变化，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)指(zhǐ)数投资(zī)部总监助理、基金经(jīng)理李沐(mù)阳表示，2018年(nián)以(yǐ)前，权(quán)益类ETF的规模主(zhǔ)要集中在几大(dà)宽基ETF，一般都是(shì)机构投资者做配(pèi)置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春(chūn)笋般出现(xiàn)，叠加全行业指(zhǐ)数相关业务同(tóng)仁在ETF投(tóu)教工作(zuò)上的共(gòng)同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交易工(gōng)具的优势，越来越被普通个人投资者认知，从而使个人股(gǔ)票占(zhàn)比的(de)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高的现象，国(guó)泰(tài)基金也分(fēn)析，今年以来A股(gǔ)市场(chǎng)持续回暖，投资者情绪比较积(jī)极，新(xīn)发产品募资环境(jìng)比较好(hǎo)，也(yě)越来越受到个人投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部(bù)分由股民转(zhuǎn)化而(ér)来(lái)，这些个人投资(zī)者(zhě)也认识到ETF持有一篮子(zi)股(gǔ)票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更好(hǎo)地分散风险。

　　基(jī)煜研究也补(bǔ)充道，个人(rén)投资者“买(mǎi)新不(bù)买旧”的理念扎根(gēn)较深，更(gèng)倾向于(yú)交易新上市的ETF，而机构(gòu)投资(zī)者对于(yú)时间成本的把控较严格，在看(kàn)准(zhǔn)投资机会后，更倾向于去申购(gòu)老产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年个(gè)人占比呈攀升(shēng)势头(tóu)

　　个人增持(chí)宽(kuān)基ETF，机构增持(chí)行业或(huò)主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个(gè)人在股票ETF占比(bǐ)也呈现明显的震荡(dàng)攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平(píng)均(jūn)分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点，超过了机构(gòu)资金，股票(piào)ETF作为(wèi)“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占(zhàn)比(bǐ)又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了(le)机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百(bǎi)分点；而个人投资者占(zhàn)比较高的行业或主题(tí)ETF，同(tóng)期则从(cóng)60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在行业(yè)或(huò)主题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝对份额也是在增(zēng)长(zhǎng)的，这(zhè)一数据更代(dài)表了机构(gòu)投资者对行业或主题ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作在(zài)发挥作(zuò)用。”李(lǐ)沐阳表示(shì)，在(zài)下(xià)沉调(diào)研的过(guò)程中，我们发(fā)现大部分投资者都会(huì)将较(jiào)为低风险(xiǎn)的宽(kuān)基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也(yě)补充道，由于近年来行(xíng)业轮(lún)动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助投(tóu)资者(zhě)把握比(bǐ)较均衡的投(tóu)资机(jī)会(huì)，受到资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题异彩纷呈，机会又(yòu)多上涨空间又大，风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好也(yě)随之上升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情的提升带(dài)来(lái)了A股(gǔ)市场的大幅发展(zhǎn)，个人投(tóu)资者入市规模激增，而在(zài)经历了(le)多种(zhǒng)行情风格(gé)的锤炼后，尤其是操(cāo)作难度较高的2022年之后，投资(zī)者们对于跑(pǎo)赢基准的难度(dù)有了更清晰(xī)的认(rèn)知，而(ér)ETF能够有效的跟(gēn)上(shàng)基准的步伐；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮(lún)动较快，新的投(tóu)资领域带来了大量的(de)学(xué)习成本，而ETF的(de)投资门槛较低(dī)，运作透明度较高，因而逐(zhú)步获得(dé)个人投资者的认可(kě)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，基煜(yù)研究分(fēn)析(xī)，一是随着A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性提(tí)升，个人投资者对(duì)于β收益的认知(zhī)将(jiāng)越(yuè)来越(yuè)深入，近几年可以看到更(gèng)多投资者会基于(yú)大势选(xuǎn)择宽基投(tóu)资工(gōng)具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清(qīng)晰(xī)，如消费、新(xīn)能(néng)源(yuán)、医药(yào)等，因此行业主(zhǔ)题(tí)基(jī)金ETF更(gèng)容(róng)易(yì)受(shòu)到追捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长远可(kě)提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定性

　　随着个人(rén)占比的(de)抬(tái)升，股票ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活(huó)跃度也呈现明显(xiǎn)的提升(shēng)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年(nián)股票(piào)ETF市场(chǎng)总(zǒng)成交额12.67万(wàn)亿元，同比增(zēng)长43％；年平均换(huàn)手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示，长期来看，股票(piào)ETF市场(chǎng)个人占比(bǐ)超过(guò)机构，有利(lì)于股民转为基民，为投资(zī)者(zhě)分散风(fēng)险(xiǎn)，提升(shēng)交(jiāo)易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的(de)稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投资者大都由股民(mín)转(zhuǎn)化而(ér)来，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透(tòu)明、成本低(dī)廉且相(xiāng)比个股可以更(gèng)好地(dì)平滑风险，也(yě)能够获得交易的参与感，于是更多选择通(tōng)过ETF来参与(yǔ)市场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更(gèng)分散波动也(yě)更(gèng)小，因此个人(rén)投资(zī)者选择(zé)ETF而(ér)非股票，长(zhǎng)远来看可提高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性。

　　“个(gè)人投资者在(zài)ETF投资上可(kě)能交易(yì)频率更高，也更(gèng)容易受(shòu)到市场消(xiāo)息的影响(xiǎng)，这对于(yú)我们基金管理人的持(chí)续运营和(hé)投资者陪伴(bàn)都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士(shì)称。

　　“更(gèng)高的个人占比可(kě)能会带来更(gèng)活跃的交易，并带来更(gèng)有吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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