5月12日(rì)晚间，横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图根据美国(guó)证券交易委员会（SEC）披露，国内千亿私募(mù)景(jǐng)林(lín)资产递(dì)交了截至2023年3月(yuè)31日的第(dì)一(yī)季度持仓报告（13F）。

　　景林(lín)资产是国内管理超千亿(yì)元人民币的对冲基金机(jī)构，亦是内地少有的进行大手笔持有美股的(de)买方(fāng)机构之一，景林的动(dòng)向受到(dào)了(le)市场广泛(fàn)的关注。

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　　千(qiān)亿私募景林资产(chǎn)持仓(cāng)曝(pù)光

　　报告(gào)期(qī)内，景林资产整体持仓规(guī)模小(xiǎo)幅提升至17.29亿美(měi)元，折合人民币(bì)120.2亿元，相较于2022年四季度的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截止(zhǐ)2023年一季(jì)度末，景林资产在(zài)美股(gǔ)市场(chǎng)持有34家上市公(gōng)司的(de)股票。其中，前十大持仓(cāng)标的(de)在总市值(zhí)中的占比下降(jiàng)到77.89％，上(shàng)季(jì)度这一(yī)数据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只(zhǐ)股票(piào)，分(fēn)别为英伟(wěi)达、谷歌、爱奇(qí)艺、好未来(lái)、booking。清仓和减持方面(miàn)，景(jǐng)林资产一(yī)季度前五(wǔ)大卖出标的包括：京东、满(mǎn)帮、贝壳、雾芯科技(jì)、拼多(duō)多。

　　景林(lín)资(zī)产美股持仓前(qián)十(shí)大重仓股分别(bié)为：拼多(duō)多(duō)、新(xīn)东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股(gǔ)头号重(zhòng)仓股依旧是拼(pīn)多多，与上季(jì)度(dù)对(duì)比，景林资(zī)产减仓了133.85万股，较上(shàng)季(jì)度(dù)持(chí)仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景林(lín)连(lián)续(xù)三个季度增持(chí)拼(pīn)多多(duō)。2022年二季度(dù)增持拼多多24.02万(wàn)股，三(sān)季度(dù)增持123.39万股(gǔ)，四(sì)季度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼(pīn)多多也不负(fù)众(zhòng)望，从(cóng)股价(jià)表现看，拼多多去年二、三(sān)、四季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多(duō)多(duō)的上涨(zhǎng)势头在今年2月初便戛然而止了，景(jǐng)林资(zī)产在此前“越跌越买”的(de)策(cè)略(lüè)奏效后(hòu)，或(huò)许在股价“掉头”之际进行了止(zhǐ)盈操(cāo)作(zuò)。？？？

　　此外，一季度景林新(xīn)建仓的英伟达，空降前(qián)十大重仓股第七位，一口气买入32.53万股(gǔ)，一季度末持仓(cāng)市值为0.9亿元。截止至(zhì)5月12日，今年以来英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局(jú)教育(yù)股，与(yǔ)高毅“唱(chàng)反调”

　　一季度，景林资产在美股的操作中，最(zuì)为(wèi)亮眼的(de)当属(shǔ)重点加仓教育股。

　　数据(jù)显示，截至今年一季度末，景林(lín)资产持有新东方430万股，环比(bǐ)去年底(dǐ)加仓368.8万股(gǔ)，期(qī)末持股市值(zhí)超1.6亿美元，一跃(yuè)成为景林资产的第(dì)二大重仓股。与此同时，景林资产一季度还建仓(cāng)了好未来，期末持股(gǔ)数量(liàng)达224.6万股(gǔ)。

　　今年(nián)以来，上(shàng)述(shù)两只(zhǐ)教育(yù)个股(gǔ)股价(jià)均处(chù)于(yú)震荡态势，并无太(tài)多亮眼表(biǎo)现。

　　景(jǐng)林(lín)资产认为，从全行业(yè)来(lái)看(kàn)，不同(tóng)年龄层的用户对(duì)“教育”的需求(qiú)依然旺盛，除了(le)应对考试，还包括(kuò)开拓眼界、增(zēng)长知(zhī)识(shí)、潜力(lì)挖掘、提升综合能力等。双减政策推行之后，目(mù)前行业政(zhèng)策(cè)环(huán)境(jìng)趋(qū)于稳(wěn)定，但过程中很多公司退出离开，使得行业竞争格局趋缓(huǎn)，对于存量(liàng)公司有利。

　　“从(cóng)行(xíng)业龙头(tóu)公司本身来说，凭借多年积(jī)累的口碑和公(gōng)信(xìn)力，品牌的(de)护横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图(hù)城河依然很深。个别头部企业在K9学科之外的教(jiào)育领域(yù)业务基(jī)础扎(zhā)实，原(yuán)有的留(liú)学等业(yè)务恢复增长(zhǎng)，同时(shí)素质教育(yù)、直播电商(shāng)业务等新业务成为新的增长(zhǎng)驱动力。且公司的利(lì)润和现(xiàn)金流稳(wěn)中转好，同时账(zhàng)上资金充足(zú)，当时的估(gū)值(zhí)下有足够的(de)安(ān)全边际。在(zài)过(guò)去几个季度的财报中(zhōng)，我们看到了相(xiāng)关的(de)积极信号。”景(jǐng)林资产表示。

　　值得一(yī)提的是(shì)，高毅资产(chǎn)对于教育领域也颇为看好，但是(shì)标的选择(zé)似乎与(yǔ)景林资产存在(zài)分(fēn)歧。

　　美国证券(quàn)交易(yì)委(wěi)员会(huì)公开资料显示(shì)，截至今年一(yī)季度(dù)末，高毅资产持有(yǒu)新东方24.4万股，相比于去(qù)年底(dǐ)减(jiǎn)仓(cāng)超10万股，减仓比(bǐ)例接近三成(chéng)。而一(yī)季度高毅资产(chǎn)大举买入近156万(wàn)股好未(wèi)来，相比于(yú)去年底(dǐ)增(zēng)持幅度达(dá)112％。

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　　但(dàn)斌(bīn)深夜难眠，炮轰市(shì)场投机(jī)之风

　　自五一节过后，传媒、游戏板(bǎn)块(kuài)成为资金炒作AI的(de)重点方向(xiàng)，中特(tè)估(gū)支线也由暗转明，晋升市场第(dì)二大主线(xiàn)。

　　可好景不长，本周中(zhōng)特估仅热(rè)闹(nào)了一两天，随后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)持续下跌，传媒(méi)、游戏板块更是大幅(fú)杀跌，高位股接连(lián)跳(tiào)水。

　　（本(běn)文(wén)内(nèi)容为客观(guān)数据信息罗列，不(bù)构(gòu)成任何投资建议）

　　此(cǐ)前连续(xù)24个交易日成(chéng)交(jiāo)额超万亿元(yuán)阶(jiē)段纪录，在本周(zhōu)遭遇(yù)终结。周三时(shí)，市(shì)场(chǎng)成交量尚且(qiě)保(bǎo)持在1.2万亿水平，周(zhōu)四便陡然(rán)跌破万亿，5月11日和5月12日成(chéng)交额连续(xù)两日萎缩，分别为8973.19亿元(yuán)和8495.91亿元，沪(hù)深两市陷入(rù)缩量(liàng)震荡阶段(duàn)。

　　面对(duì)市场的(de)急(jí)剧降温，市场观点认为，主要原因是(shì)5月(yuè)11日晚间发布的金(jīn)融(róng)数据大幅低于预(yù)期(qī)。

　　据国(guó)盛证券(quàn)，4月新(xīn)增(zēng)信贷7188亿元，虽然同比多增(zēng)734亿(yì)元，但是考虑到去(qù)年4月基数的异常，因而与(yǔ)往年相(xiāng)比，今年4月(yuè)信(xìn)贷则是明(míng)显跌落，而今(jīn)年4月信贷低于(yú)2021年同期7512亿元。居民(mín)贷款回落再度成为信(xìn)贷回(huí)落(luò)的主(zhǔ)要原(yuán)因。而(ér)企业中长期贷(dài)款继续保持同(tóng)比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷(dài)下滑(huá)带(dài)动社融增(zēng)速回落，4月新增(zēng)社融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比，今年4月同(tóng)比(bǐ)少增(zēng)6370亿元。

　　署名光大证券的(de)点评称，4月下旬票(piào)据利率先(xiān)下(xià)后上，并不意味(wèi)着贷款(kuǎn)好转了，主要因为(wèi)今年国股行(xíng)NIM和(hé)营收压力很大，一直在压(yā)降票(piào)据(jù)等低效资产，对(duì)分(fēn)行收票额度控制很严。4月前两旬已经收了很多票，后面改(gǎi)用其(qí)他贷款来冲。5月上(shàng)旬票据已经快要接近零利率了，信贷再度(dù)出现深(shēn)度负(fù)增(zēng)长，这是4月(yuè)信(xìn)贷斜率过于陡(dǒu)峭化(huà)产生的(de)后果，5月份(fèn)的贷款(kuǎn)可能仍然不太乐观。

　　在(zài)这种背景之下，市场要想好(hǎo)起(qǐ)来，必然要(yào)让(ràng)大家看到宽(kuān)信用的信(xìn)号出(chū)现(xiàn)，而这可(kě)能还(hái)需要一定的(de)时间。

　　当前(qián)市场存量(liàng)资(zī)金(jīn)博弈(yì)的背景不(bù)改，而两大主线(xiàn)人工智能和(hé)中(zhōng)特估，今年已然(rán)累计(jì)不小的涨幅(fú)。中(zhōng)特估这(zhè)边(biān)，本月还有多只央企ETF等待(dài)进场，而人工(gōng)智能这(zhè)边，在未有增量资金进场(chǎng)的情况之下，再想继(jì)续向(xiàng)上，压力不小。

　　本周大跌(diē)之后，但斌更是罕见(jiàn)的(de)在深夜抒(shū)发感想。大(dà)谈(tán)公募基金(jīn)经(jīng)理的难处，在(zài)业绩和投资信仰之间(jiān)无法(fǎ)两全(quán)。紧接着，炮轰(hōng)当(dāng)下市场(chǎng)投机之风(fēng)大盛，认为当下市场(chǎng)交易机制应要(yào)有所改变(biàn)。

　　相信，这不仅仅只是但总(zǒng)一(yī)个人(rén)的心声。

　　今(jīn)年以来，市场(chǎng)看(kàn)着红(hóng)红火火，但很(hěn)多投资者都是“买在3000点(diǎn)，套在3400点”。公募基金经理更是(shì)有苦难(nán)言，市场上(shàng)大热的人工智能(néng)，游资炒作(zuò)的“星辰(chén)大(dà)海”，根本不符合他们的(de)机(jī)构审(shěn)美。直(zhí)白点说，市场根本就是绕着公募持仓在(zài)涨。

　　大家都(dōu)是有苦(kǔ)难言.......

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