北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道(dào)什么(me)是(shì)正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在(zài)全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价。我们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能96的因数有哪些数，72的因数有哪些(néng)做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的96的因数有哪些数，72的因数有哪些部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的(de)孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位(wèi)？”

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