本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次(cì)健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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