近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiā李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶ng)关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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