5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素(sù)影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限到期带来的债务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及(jí)资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人(rén)民(mín)币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预(yù)期(qī)中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在(zài)这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值(zhí)得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的(de)关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资(zī)的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的(de)疗(liáo)法(fǎ)和创(chuàng)新药(yào)，长期(qī)投资(zī)价值值(zhí)得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业(yè)也(yě)有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的(de)市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民(mín)币汇(huì)率的(de)走强，同(tóng)时港(gǎng)股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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