本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàn蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子g)交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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