在(zài)股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益(yì)类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理(lǐ新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者(zhě)的(de)心态会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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