5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zh进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句ōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句(gǔ)价(jià)有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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