财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文)上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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