尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年T100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两MT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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