财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(jì)国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读)银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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