金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政治(zhì)局会议对(duì)一季度的经济(jì)复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款利率上限的下调(diào)有助于缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行净息(xī)差偏(piān)窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地(dì)方(fāng)农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察(chá)网》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规(guī)范吸(xī)储行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)我们认为，这并不足(zú)以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利(lì)好高(gāo)股息资产和(hé)长期(q新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息24px;'>新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息ī)国债。客(kè)观(guān)上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降，理论(lùn)上可(kě)以促使存款搬(bān)家(jiā)，促(cù)使超额(é)储蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修(xiū)复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息