北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温(w五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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