北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报(bào)表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得(dé)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的(de)不(bù)同之处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不(bù)能(néng)改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能(n女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子éng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资(zī)本和大(dà)量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还(hái)是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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