财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗)A股银行的(de)平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去以及二三季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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