金融(róng)界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元<广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良/strong>

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KK广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良R目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。