金融界4月21日消息 自(zì)国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价(jià)数据(jù)后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话题就(jiù)不(bù)绝(jué)于(yú)耳(ěr)。摩(mó)根斯坦利中国首席(xí)经(jīng)济学家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势，至(zhì)少给决(jué)策(cè)层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一(yī)种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走过3个(gè)月，并且没(méi)有采取强刺激，更多靠内生动力(lì)，由于我们(men)产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于(yú)需(xū)求端(duān)，通胀暂(zàn)时起不来(lái)，有(yǒu)利于物价相对(duì)温和的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强(qiáng)以欧(ōu)美发达国家(jiā)举例(lì)，疫情之(zhī)后货币(bì)政策强刺(cì)激，带(dài)来(lái)高通(tōng)胀后果不得(dé)不进行加息，而矫枉过正的(de)加息过(guò)程又带来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀水平较低(dī)可(kě)以看得(dé)更乐观(guān)一些(xiē)，不必(bì)担心(xīn)中国会陷(xiàn)入长期(qī)的需(xū)求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指标，不会率先(xiān)好转，需(xū)要经济(jì)环境有明显改善、企(qǐ)业感(gǎn)到盈利、订(dìng)单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就(jiù)业为什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强指出，现(xiàn)在还(hái)处(chù)于经(jīng)济修复阶(jiē)段(duàn)，疫情前正常(cháng)年份服务业能创造800万个(gè)就业岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服(fú)务业只创(chuàng)造了100万(wàn)个岗(gǎng)位(wèi)，两年(nián)加起(qǐ)来(lái)少创造了约1300万个(gè)岗位。“这是一(yī)种隐形的失业(yè)，现在服(fú)务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相对低(dī)迷是有原因的(de)，跟感受到的服务业在回(huí)升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底的(de)坑，还(hái)没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在(zài)增速上才能够逐步(bù)消化之(zhī)前积压的潜(qián)在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可(kě)能要逐季恢复(fù)，大概在今年底回到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没(méi)有通缩

　　4月(yuè)11日国(guó)家统计局公布3月(yuè)物价数据(jù)显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大(dà)1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增(zēng)速双双(shuāng)回落，一(yī)季度新(xīn)增贷款却创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金(jīn)融数(shù)据领先于经济数据(jù)，反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配(pèi)现(xiàn)状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季(jì)度(dù)金(jīn)融统计数据有关情况(kuàng)新闻发布会。央行(xíng)货(huò)币政策司司(sī)长邹澜回应称，我国不存(cún)在(zài)长期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提(tí)法要(yào)合(hé)理(lǐ)看待(dài)，通(tōng)缩(suō)一般具有(yǒu)物(wù)价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续(xù)下降的特征，且常伴随经济衰(shuāi)退。当前(qián)我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货币供应量）和(hé)社融增长(zhǎng)相对较快(kuài)，经济运行持续好(hǎo)转，与通(tōng)缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近(jìn)期(qī)的(de)物价回落(luò)是因为经济基本面和高基数等因素。邹(zōu)澜进一(yī)步解释(shì)，一方面，供给能(néng)力(lì)较强(qiáng)。在稳经济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力支持下，国内生(shēng)产持续加(jiā)快恢复，物流(liú)畅通(tōng)保障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤(shāng)痕效应(yīng)尚未消退，消费意(yì)愿尤其(qí)是(shì)大宗消(xiāo)费需求(qiú)回升需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节上涨，也带来(lái)高基数扰动。货币信贷较快增(zēng)长与物价回落并存，本质(zhì)上(shàng)受时(shí)滞(zhì)影(yǐng)响。稳(wěn)健货币政策注重从供(gōng)给侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长力度持续加大(dà)，供给(gěi)端(duān)见效(xiào)较快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节(jié)的效应传(chuán)导有一个过程(chéng)，疫(yì)情反(fǎn)复扰动也使(shǐ)企(qǐ)业(yè)和居民(mín)信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于(yú)经济数据，实际上反映出供需恢复不(bù)匹配的(de)现状。

　　统(tǒng)计(jì)局：当前(qián)中国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强下阶(jiē)段也不(bù)会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一季度经(jīng)济(jì)数据发布(bù)会上，国(guó)家统计发言人付(fù)凌晖就近(jìn)期(qī)市场热议(yì)的中(zhōng)国经济是(shì)否会陷入通缩(suō)进行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价会(huì)稳步恢复，价格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年基数较高(gāo)，国际大宗商(shāng)品价格(gé)涨(zhǎng)幅较高，再(zài)加上国内受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，导致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影响今(jīn)年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随着下半年影(yǐng)响(xiǎng)因素逐(zhú)步(bù)消除，价格(gé)会(huì)回(huí)到(dào)一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据呈(chéng)现复苏(sū)信号明显，通缩观(guān)点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将开始(shǐ)回(huí)升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下(xià)降既不全(quán)面亦难持续，货(huò)币供应创新高，经(jīng)济已(yǐ)步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不(bù)可贸(mào)易品的通(tōng)胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是更广义的(de)通胀走(zǒu)势最重要(yào)的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入(rù)、居民消费倾向、还是居民资产负债(zhài)表的(de)边际变化而言(yán)，居民消费能(néng)力和购(gòu)房意愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一(yī)季度CPI走势并不满足央行(xíng)对通(tōng)缩的(de)认定，其主要反映局(jú)部(bù)性、外(wài)生性(xìng)与阶段性现(xiàn)象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反映(yìng)疫后复(fù)苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当(dāng)前的(de)物(wù)价下行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家(jiā)信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险(xiǎn)偏(piān)好下降有关。当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现(xiàn)出(chū)服务业好于(yú)工业、内需恢复好于(yú)外需的特(tè)点(diǎn)。

　　国(guó)民经济(jì)研究所副所长王小鲁称，在货币增长大幅度(dù)超过经济增长的情况下(xià)，所谓(wèi)“通缩”是个(gè)伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低(dī)，这(zhè)不是通(tōng)缩，是产能过剩和(hé)消费需(xū)求不足抑(yì)制了(le)价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大(dà)需求(qiú)不仅(jǐn)于事(shì)无补，反而推(tuī)高不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货(huò)币与(yǔ)有效(xiào)需求或(huò)供给的(de)不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变化、海外(wài)市场转向三个原因(yīn)。经济预(yù)期在(zài)经(jīng)历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升(shēng)，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后，当(dāng)宏(hóng)观预(yù)期(qī)波动(dòng)杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强ht: 24px;'>杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强率下(xià)降后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指(zhǐ)出(chū)，通缩环境(jìng)下(xià)景气行业的稀缺是促成成(chéng)长牛的(de)重要外部因(yīn)素，物价水平(píng)的(de)回落多与有效需求不足相关，在传统周期(qī)行业景气(qì)低迷的环境下，产业周期(qī)上行(xíng)的成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强