随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权前肖是指哪几个生肖益资产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fē前肖是指哪几个生肖ng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产年前肖是指哪几个生肖度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值的金(jīn)融周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行(xíng)供需(xū)格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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