5月以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们(men)确(què)实看(kàn)到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美(měi)两(liǎng)边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或(huò)有机会(huì)得到(dào)改善，结合当(dāng)前的(de)低估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动(dòng)市(shì)场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的(de)确定(dìng)性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民(mín)可支配收入增加(jiā)，双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数据(jù)对(duì)港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复(fù)比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一情景发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同时发(fā)生时，我(wǒ)们(men)可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着市场预(yù)期(qī)更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具(jù)备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基(jī)本(běn)面(miàn)角度来说(shuō)，他(tā)们认(rèn)为(wèi)国内经济(jì)的复苏(sū)节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性(xìng)角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离(lí)岸(àn)市(shì)场特(tè)性，海(hǎi)外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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