在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

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　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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