射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(j无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性iāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性