近期“中特估”成(chéng)为A股(gǔ)市场热门话题，外资机构加强研究。不(bù)少国企、央企上(shàng)市公司已(yǐ)获外资显著加仓。外资机构认为(wèi)：国企已成为“市场关注(zhù)焦点”，中国国企(qǐ)已迎来积极信号，投资者可从中挖(wā)掘盈(yíng)利能(néng)力持(chí)续改(gǎi)善的标的，从而获得长期稳健的投资(zī)回报。

　　加仓国企(qǐ)公司

　　近期国企成(chéng)为A股市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日，北向资金(jīn)净买(mǎi)入额最多的10只股(gǔ)票为洛阳(yáng)钼业、中国石(shí)化、建设银(yín)行(xíng)、汇川技术、工商(shāng)银行、晶盛(shèng)机电、京沪高铁、拓(tuò)普(pǔ)集团、中远海控(kòng)、五粮液。不少国(guó)企公司股(gǔ)票(piào)跻身其(qí)中。期间(jiān)，吸金(jīn)前十大公司分别吸引10亿到20亿(yì)元(yuán)人民币不等。

　　近期北向资金净流入额前十(shí)的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季(jì)度上市公司财报公(gōng)布，不少(shǎo)全球主权(quán)投(tóu)资机构(gòu)跻身国(guó)企的前十大的股东行业。例如，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达比投(tóu)资局、科威特政府投资局等多家主(zhǔ)权财富基金增持多家国企(qǐ)央企A股(gǔ)上市公司股票。例如科威(wēi)特政百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(zhèng)府投(tóu)资局增持中青旅、中(zhōng)国(guó)重汽。阿布(bù)达比投资局一(yī)季度增持了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金租(zū)。

　　富达中国焦点基金截止4月底的前(qián)十大重仓股，来源：晨星(xīng)

　　再(zài)如(rú)，富达(dá)旗(qí)舰中国基金-中国焦点基金(jīn)，截(jié)至4月底的前十大(dà)重仓(cāng)股包括：阿里巴(bā)巴、腾讯控(kòng)股、工商银行、建设银行、中(zhōng)国石化、华润置地、中银(yín)航空租赁、中(zhōng)升集(jí)团、百度等，含不少(shǎo)国企公(gōng)司。而基金在4月对(duì)这些国企进行了(le)幅(fú)度不一的加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问津”到成为焦点

　　外资中关(guān)于中国(guó)国企公司的讨论热度正在(zài)上(shàng)升。

　　富达在最新一篇研究报告中解释了他们(men)对于国企改革(gé)的看(kàn)法(fǎ)。报告认为，在中(zhōng)国(guó)国企(qǐ)改革并(bìng)非新鲜(xiān)事，但是(shì)这一次国(guó)企(qǐ)改革事关重大。而资(zī)本市场显然(rán)已经(jīng)关注到了“国企”主题(tí)。举例来说，放在平常(cháng)，中国中铁可能是(shì)乏(fá)人(rén)问(wèn)津的防御性(xìng)公司。它虽然有稳健的基(jī)本面，收益预期也尚(shàng)可，但(dàn)是可能不是大家热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中铁股价已经上(shàng)升了43.88％。其它的(de)国企股价(jià)在(zài)2023年也有不俗表现，包括中(zhōng)石(shí)化、中国铝(lǚ)业等。这背后的原因可能包(bāo)括(kuò)：随着高层重提(tí)“国企(qǐ)改革(gé)”，投资者认为相关方(fāng)面或(huò)敦促(cù)国企(qǐ)改善治理等以增加(jiā)股(gǔ)东回报(bào)。

　　中(zhōng)国中铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资(zī)机构持仓中更倾向于(yú)私(sī)营部门，这与他们(men)的选股标准相关。基(jī)于公司的股东回报等标准，不少国企公(gōng)司在过去难以进入部分(fēn)外(wài)资的(de)选股池子。例如(rú)从每(měi)股盈利EPS 来(lái)看(kàn)，Wind数据(jù)显示(shì)，非金融类(lèi)国企(qǐ)公司(sī)截至去年(nián)年底的平均(jūn)每股盈利水平仍低于10年(nián)前2012年水平。这说明(míng)国企公司的资本效率还(hái)有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提升空(kōng)间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认(rèn)为国企长期的(de)低(dī)估值为投资者提供了厚厚的安全垫(diàn)。部(bù)分公司的(de)投(tóu)资(zī)价值被低估(gū)了。

　　富达在(zài)报告中指出(chū)，如果国企改革能(néng)够(gòu)取(qǔ)得成(chéng)效(xiào)，投资者会重估国企的投(tóu)资者价值。投资者对于能够持续提供(gōng)良好(hǎo)的(de)股东回报的公(gōng)司是(shì)愿意支付溢价(jià)的。例如，贵州茅(máo)台(tái)过(guò)去20年的百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(de)平均(jūn)每年的净(jìng)资产回报率在20％以上。这是(shì)为(wèi)什么贵州(zhōu)茅台可以10倍的市净率交易的重(zhòng)要(yào)原因之一(yī)。除了(le)房地产行业(yè)，目前(qián)来(lái)看大部分国企的市净率低(dī)于私营(yíng)企业。

　　除了股东(dōng)回报，国企如何与投资者互动，增(zēng)强透(tòu)明性(xìng)是全(quán)球(qiú)投资者关注的问题。此外，投资者关注的其它问题还包括：对于国(guó)企来说(shuō)，如何在服务(wù)国家战略的(de)同(tóng)时(shí)增强它的商业(yè)效率，如何改善激(jī)励(lì)措施等。尽管这次改革(gé)的成效仍待时间检验(yàn)，但是“注(zhù)重股东回报”是被资本市场认可的路线。

　　高盛(shèng)：国企主题(tí)具可持续性

　　高盛亚(yà)太首(shǒu)席股票策略(lüè)师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报记者表(biǎo)示，目前国企主题受到(dào)关注，可能(néng)个别股票有(yǒu)一(yī)定量的“炒作”资(zī)金(jīn)参与，但是(shì)有充分的(de)理(lǐ)由认为国企主题是可持续的。

　　首(shǒu)先(xiān)，相当(dāng)一部分(fēn)公司估值(zhí)仍然很(hěn)低。虽(suī)然(rán)它已经从极低的水平上(shàng)升，但总体来说(shuō)，国有企业的市(shì)盈率仍然在10倍左右，这(zhè)不是一个高的数字(zì)。

　　其次，如果公司能够继续(xù)改善他们的财务表现，提高每股(gǔ)盈利水平和利(lì)润增长，并通过股息或股票回购，将利润分配给(gěi)股(gǔ)东。这(zhè)些(xiē)都(dōu)将成为股票价格的驱(qū)动因素。

　　第(dì)三，从全球投资者(zhě)的(de)角度看，他们(men)对国企的持有或配置仍然相(xiāng)当(dāng)保(bǎo)守。因为如(rú)果回顾(gù)过去的5到10年(nián)，大(dà)多数境外(wài)的观点是看好上(sh百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗àng)市民(mín)营(yíng)企业（POEs）。目(mù)前(qián)，许多外(wài)资投资组合经理(lǐ)只(zhǐ)关注经济的私(sī)营部分。随着事态改变，他(tā)们有提升(shēng)配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例如部分能源公司估值远远低于(yú)全球同行(xíng)。不排除(chú)有些公司会受(shòu)到地缘政治因素，但全球仍(réng)有资金（例如中东地(dì)区的资金）受(shòu)地(dì)缘政(zhèng)治影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣(qù)的行业部(bù)分公司的(de)股价有了非常(cháng)显(xiǎn)著的回升，还有类似的(de)机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进(jìn)一步指(zhǐ)出：在任(rèn)何市场，投资都必(bì)须(xū)持有前(qián)瞻性的观点。如果等到所有的证据都摆在面前，那么他们已经被市场价格反映出来，因为市场总是预(yù)先(xiān)反(fǎn)应。所(suǒ)以(yǐ)我(wǒ)们永(yǒng)远不会有百分百的确定性或信心(xīn)。一些积极的变化正(zhèng)在发生(shēng)。“如果问过去多年(nián)，通过观察中国(guó)市场我们学到了什(shén)么？我们学到的重要一(yī)课就是：跟随政府的政策投(tóu)资。中国的(de)国企已经迎来了(le)积极的信号”。投资(zī)者需要一些(xiē)机制来(lái)从(cóng)大量的国有企(qǐ)业中筛选出有更(gèng)高(gāo)成(chéng)功机会的企业(yè)。

　　高盛试图找(zhǎo)到(dào)符合政府政(zhèng)策导向、管理层有改进动力、有客观证据(jù)显(xiǎn)示其盈(yíng)利能力(lì)已经改善的企业。同时，这(zhè)些企业所处的行业整体收益(yì)增长、有良(liáng)好的资产负债(zhài)表(biǎo)和低债务水(shuǐ)平等经济运(yùn)行。

　　慕天(tiān)辉(huī)补(bǔ)充说明道，即使外国投资(zī)者很重(zhòng)要，真(zhēn)正决定价格的还(hái)是(shì)国内投(tóu)资者。如果外国投资者(zhě)对国有企业的兴趣增加，那将是(shì)对国有企业股价(jià)的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗