昨天(tiān)深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的(de)两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新(xīn)日低，加(ji十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ā)速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开低(dī)走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于(yú)北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提(tí)供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号(hào)称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在(zài)是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观点及(jí)其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)交易者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货(huò)意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注持(chí)仓的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博(bó)弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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