随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)孙悟空真实存在过吗；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置孙悟空真实存在过吗，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信(xìn)心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华孙悟空真实存在过吗养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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