尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼一(yī)波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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