5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币(bì)政策基调(diào)。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存(cún)款持(chí)续高增(zēng)的(de)情况下(xià)，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷(dài)款向(xiàng)企业(yè)固定资产投(tóu)资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客(kè)户留存的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融(róng)资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下降，银(yín)行资产(chǎn)端(duān)收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款介(jiè)于活(huó)期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也(yě)是要将存(cún)款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利(lì)于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行参(cān)与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从银行(xíng)的(de)角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延(yán)续近期银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本压(yā)力；另一(yī)方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活(huó)期(qī)和定期存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一(yī)季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调(diào)可(kě)以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据(jù)，居民(mín)贷(dài)款偏弱(ruò)之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不(bù)仅(jǐn)仅集(jí)中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方(fāng)向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资(zī)金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的(de)情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降准(zhǔn)以及结(jié)构(gòu)性货币(bì)政策等多项举措给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定的资(zī)金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继(jì)续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需(xū)要观察跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍(réng)会维(wéi)持(chí)资(zī)金合理充裕的(de)环境，故(gù)从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存(cún)款基准利率下调的(de)概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一(yī)步下调要(yào)看银(yín)行自(zì)身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认(rèn)为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利率(lǜ)持续下(xià)行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠(dié)加(jiā)银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有(yǒu)大型商业银行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来保障(zhàng)银(yín)行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力(lì)去下(xià)调存款定(dìng)价(jià)来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产端让(ràng)利(lì)压力(lì)趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调(diào)对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存(cún)款和(hé)通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客(kè)户看齐，一(yī)方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了(le)资(zī)产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有进一步下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创有(yǒu)统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行(xíng)存量存(cún)款平(píng)均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实(shí)际(jì)投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利好债(zhài)券(quàn)，同(tóng)时(shí)股票市(shì)场中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明(míng)当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体(tǐ)经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时(shí)，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部(bù)分的银行理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益，是(shì)风(fēng)险偏(piān)好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回(huí)到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会(huì)议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中长期向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害调结构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也(yě)进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害建议关注行业估(gū)值(zhí)水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言(yán)，如果不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经(jīng)理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风(fēng)控能(néng)力的(de)人士可通(tōng)过理(lǐ)财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可(kě)适当考虑公募(mù)货币(bì)基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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