近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(10克是几两shāng)品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收(shōu10克是几两)入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(10克是几两huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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