北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策(c手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越è)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。