5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zē毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗ng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗)设计(jì)板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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