随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商六朝是指哪六朝新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金(jīn)配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期(qī)进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因(y六朝是指哪六朝īn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的(de)突(tū)破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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