5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe吴亦凡还出得来吗)国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便(bi吴亦凡还出得来吗àn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(y吴亦凡还出得来吗è)内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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