大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一(yī)波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoshàng)涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市场预期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济(jì)比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后(hòu)我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(y五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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