昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年(nián)期(qī)美(měi)债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原因(yīn)在(zài)于远兴(xīng)投(tóu)产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的(de)持(chí)货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存(cún)累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息(xī)落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯(chún哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)碱此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是(shì)要(yào)关(guān)注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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