金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调(diào)，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对(duì)一(yī)季(jì)度的经济复(fù)苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预(yù)计银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄(x日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国ù)偏高、资金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这(zhè)并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地(dì)中小银行（地方农商行(xíng)为主）发(fā)布公告下(xià)调(diào)人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率体(tǐ)系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利(lì)率(lǜ)中(zhōng)枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国上可以疏(shū)通(tōng)流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大(dà)幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银(yín)行下降存(cún)款利率的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降(jiàng)低(dī)负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比(bǐ)修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国