国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区(qū)的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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