昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道(dào)双方是(shì)否会(huì)在周五或周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高(gāo)位，一(yī)度(dù)较(jiào)高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点及其(qí)能(néng)实现的(de)程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多(du硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子ō)少而(ér)作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续费标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有(yǒu硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产(chǎn)能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也(yě)已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃(lí)产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待(dài)下游(yóu)的(de)原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季的预(yù)期(qī)。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在(zài)缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化(huà)，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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