财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从7大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么ight: 24px;'>大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么4.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(j大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么iǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业(yè)新(xīn)引领者。

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