如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(bicos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式ǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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