随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机(jī)会(huì)，并(bìng)通过努力(l破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受益于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度(dù)披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗将组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的(de)科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和(hé)机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提(tí)供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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