钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫(mò)过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术(shù)完(wán)成突破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待(dài)召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分析师(shī)和(hé)个人投资者披露跨界钠(nà)电的各(gè)种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业(yè)务未(wèi)来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的(de)公告》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预(yù)案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公(gōng)司此前对交(jiāo)易(yì)所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资(zī)50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材(cái)料(liào)、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏(fá)力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的(de)联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司(sī)钠(nà)电池(chí)项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定(dìng)增(zēng)的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公(gōng)司(sī)营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金(jīn)实(shí)力有限(xiàn)公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们(men)不(bù)相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时(shí)代(dài)落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了(le)在岁(suì)末年初公(gōng)告(gào)与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新(xīn)能源签订项(xiàng)目合(hé)作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订(dìng)了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公司(sī)已与(yǔ)多(duō)家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称(chēng)和(hé)订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能(néng)源事(shì)业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多(duō)元化(hu空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗à)场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子(zi)的(de)发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近(jìn)三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高(gā空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗o)于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离(l空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗í)子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在，并且随(suí)着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池(chí)制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接(jiē)的后果就是原有的(de)投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目(mù)建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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