如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议(yì)之(zhī)前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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