金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财富位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下(xià)降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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