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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhu施为什么读yi什么意思，施怎么读啊ǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超施为什么读yi什么意思，施怎么读啊7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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