当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关(每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)导等影响或更大。

　　“在宏观(guā每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我n)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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