近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益实属和属实区别在哪，实属与属实的区别1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持实属和属实区别在哪，实属与属实的区别(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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